任你博财务管理学(第二版)

　　任你博《财务管理学》2012 年 10 月考试考前练习题 一、单选题练习题 1．宏发公司股票的 系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则 宏发公司股票的收益率应为（）。 A．4% B．12% C．8% D．10% 2．某企业全年需用A材料2400吨，每次订货成本为400元，每吨材料每年储备成本12元，则 每年最佳订货次数为（）次。 A．12 B．6 C．3 D．4 3．下列关于存货ABC分类管理法的描述中正确的是（）。 A．A类存货品种多，金额大 B．B类存货品种少，金额大 C．C类存货品种少，金额少 D．A类存货品种少，金额大 4．下列项目中不能用于弥补亏损的是（）。 A．资本公积 B．盈余公积 C．税前利润 D．税后利润 5．不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A．银行借款 B．发行债券 C．发行优先股 D．发行普通股 6．在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。 A．坏账损失 B．收账费用 C．对客户信用进行调查的费用 D．应收账款占用资金的应计利息 7．企业财务人员在进行追加筹资决策时，所使用的资金成本是（）。 A．个别资金成本 B．综合资金成本 C．边际资金成本 D．所有者权益资金成本 8．按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为5：3，该公 司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1 000万元，股利分配时，应从税后 净利中保留（）万元用于投资需要，再将剩余利润发放股利。 A．600 B．250 C．375 D．360 9．现金作为一种资产，它的（）。 A．流动性强，盈利性差 B．流动性强，盈利性也强 C．流动性差，盈利性强 D．流动性差，盈利性也差 10．与证券信用等级有关的利率因素是（）。 A．通货膨胀附加率 B．到期风险附加率 C．违约风险附加率 D．纯粹利率 11．筹集投入资本时，要对（）出资形式规定最高比例。 A．现金 B．流动资产 C．固定资产 D．无形资产 12．建立存货安全储备量的目的是（）。 A．在过量使用存货的时候有足够的供应 B．在进货延迟时保证供应 C．使存货的缺货成本与储存成本之和最小 D．降低存货的储备成本 13．某公司计划发行普通股票500万，第一年股利支付率为15%，以后每年增长3%，筹资费用 率为2%，则该普通股成本为（）。 A．16.45% B．17.23% C．18.31% D．18.65% 14．当息税前利润率小于利息率时，提高负债比率会使主权资本利润率（）。 A．提高 B．下降 C．为零 D．上述全不对 15．甲、乙两个投资项目的期望报酬率不同，但甲项目的标准离差率大于乙项目，则（）。 A．甲项目的风险小于乙项目 B．甲项目的风险不大于乙项目 C．甲项目的风险大于乙项目 D．难以判断风险大小 16．下列各项中，不属于信用条件构成要素的是（）。 1 A．信用期限 B．现金折扣（率） C．现金折扣期 D．商业折扣 17．股票投资的特点是（）。 A．股票投资的风险较小 B．股票投资属于权益性投资 C．股票投资的收益比较稳定 D．股票投资的变现能力较差 18．某企业计划以2/5，n/30的信用条件购进商品一批，但该企业未能在五天付款，则该 企业丧失现金折扣的资金成本是（）。 A．36.73% B．20.39% C．30% D．29.39% 19．某企业于2007年10月1日购入面额100元的附息债券50，票面年利率为6%，以发行价格每 102元买入，到期日为2009年10月1 日，则单利计息的债券投资收益率为（）。 A．6% B．6.86% C．4.9% D．3.92% 20．按实物形态，可以将流动资产分为（）。 A．现金、短期投资、应收及预付款项和应付账款 B．现金、短期投资、应收及预付款项和存货 C．现金、长期投资、应收及预付款项和存货 D．现金、短期投资、应收及预收款项和短期借款 21．下列说法不正确的是（）。 A．当净现值大于零时，获利指数小于1 B．当净现值大于零时，说明该方案可行 C．当净现值为零时，说明此时的贴现率为含报酬率 D．净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 22．我国财务管理的最优目标是（）。 A．利润总额最大化 B．每股利润最大化 C．权益资本利润率最大化 D．企业价值最大化 23．能使投资方案的净现值等于零的折现率任你博，叫（）。 A．净现值率 B．资本成本率 C．部收益率 D．投资利润率 24．某企业年初借得50 000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值 系数（P ／A,12%,10）＝5.6502，则每年应付金额约为（）元。 A．8 849 2 B．5 000 C．6 000 D．28 251 25．市盈率的计算公式为（）。 A．每股盈余÷每股市价 B．每股市价÷每股盈余 C．每股股利÷每股盈余 D．每股盈余÷每股股利 26．现有两个投资项目甲和乙，已知收益率的期望值分别为20%、30%，标准离差分别为40%、 54%，下列说确的是（）。 A．甲、乙两项目风险的比较可采用标准离差 B．不能确定甲乙风险的大小 C．甲的风险程度大于乙 D．甲的标准离差率等于0.5 27．下列指标中（）不属于以收付实现制为基础的评价指标。 A．利润变现比率 B．资本金现金流量比率 C．资产净利率 D．总资产现金报酬率 28．企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（）。 A．有利于稳定股价 B．获得财务杠杆利益 C．降低综合资金成本 D．增强公众投资信心 29．作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。 A．考虑了资金时间价值因素 B．反映了创造利润与投入资本之间的关系 C．考虑了风险因素 D．能够避免企业的短期行为 30．某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方 案的部报酬率为（）。 A．14.68% B．16.68% C．17.32% D．18.32% 附：参 1 D 2 B 3 D 4 A 5 D 6 D 7 C 3 8 C 9 A 10 C 11 D 12 C 13 C 14 B 15 C 16 D 17 B 18 D 19 C 20 B 21 A 22 D 23 C 24 A 25 B 26 C 27 C 28 C 29 B 30 C 二、多选题练习题 1．企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用称为（）。 A．营业杠杆 B．财务杠杆 C．总杠杆 D．融资杠杆 E．联合杠杆 2．企业自有资金的筹集方式有（）。 A．发行股票 B．发行债 C．租赁 D．吸收投资 E．商业信用 3．影响速动比率的因素有（）。 A．应收账款 B．存货 C．短期借款 4 D．应收票据 E．预付账款 4．下列说法中，正确的是（）。 A．下级成本中心的可控成本必然为上级成本中心可控 B．责任成本中心只对其可控成本负责 C．可控成本应同时具备三个条件，即可以预计、可以计量和可以控制 D．凡是直接成本均为可控成本 E．凡是间接成本均为可控成本 5．债券投资要承担的风险主要有（）。 A．违约风险 B．利率风险 C．汇率风险 D．流动性风险 E．通货膨胀风险 6．利用每股利润分析法计算某公司普通股每股利润无差别点处的息税前利润为80 000元， 下列说确的是（）。 A．当EBIT大于80 000元时，利用负债筹资较为有利 B．当EBIT小于80 000元时，利用负债筹资较为有利 C．当EBIT大于80 000元时，利用普通股筹资为宜 D．当EBIT小于80 000元时，利用普通股筹资为宜 E．当EBIT小于80 000元时，利用银行借款筹资为宜 7．从作业成本计算角度看，作业是基于一定的目的、以人为主体、消耗一定资源的特定围 的工作。因此作业应具备如下特征（）。 A．作业是以人为主体的工作 B．作业消耗一定的资源 C．区分不同作业的标志是作业的目的 D．作业的围可以被限定 E．生产导致作业的产生，作业导致成本的发生 8．应收账款成本包括（）。 A．机会成本 B．管理成本 C．坏账成本 D．边际成本 E．沉没成本 9．影响企业的长期偿债能力的其它因素包括以下（）几项。 A．担保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．长期租赁 D．或有项目 E．速动比率高低 10．反映企业盈利能力的指标主要有（）。 A．资产利润率 B．资产净利率 C．销售利润率 5 D．成本费用利润率 E．净值报酬率 11．影响股利政策的法律因素除超额累积利润约束外，还包括（）。 A．资本保全约束 B．偿债能力约束 C．资本积累约束 D．控制适当约束 E．资本增值约束 12．与储存原材料有关的存货成本包括（）。 A．转换成本 B．进货成本 C．坏账成本 D．储存成本 E．短缺成本 13．在财务管理中，衡量风险大小的指标有（）。 A．标准离差 B．标准离差率 C． 系数 D．期望报酬率 E．期望报酬额 14．流动资金的特点有（）。 A．流动资金的来源较固定，比较有保证 B．流动资金的数量具有波动性 C．流动资金来源具有灵活多样性 D．流动资金循环与生产经营周期具有一致性 E．流动资金的实物形态具有变动性 附：参 1 BD 2 AD 3 ACD 4 ABC 5 ABCDE 6 AD 7 ABCDE 8 ABC 9 ACD 10 ABCDE 11 ABC 12 BDE 13 ABC 14 BCDE 6 三、判断题练习题 1．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 2．成本费用净利率越高，说明企业为获得利润所付出的成本费用越大。 3．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。 4．一般来说企业的利息保障倍数应至少大于1，否则将难以偿付债务及利息。 5．一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格就可能越低；反之，就越高。 6．如果两种股票的相关系数R=－1，则这两种股票合理组合后所有的非系统风险都能分散掉。 7．当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。 8．净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。 9．现金短缺成本是指企业持有现金所放弃的企业投资报酬。 10．计算已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。 11．企业的货币资金属于非收益性流动资产，持有量过多，会降低企业的获利能力。 12．一旦企业与银行签定周转信贷协议，则在协定的有效期，只要企业的借款总额不超过最 高限额，银行必须满足企业任何时候的借款要求。 13．固定资产折旧是一项费用，因此是企业现金的流出量。 14．企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。 15．在考虑所得税因素时任你博，计算经营净现金流量的利润是指净利润。 16．按直线法计提的厂房折旧属于约束性固定成本。 17．在投资决策中，财务管理应正确衡量投资收益和投资风险，努力寻求两者的最佳结合， 以增加公司价值。 18．减少进货批量，增加进货次数，在降低储存成本的同时，也会导致进货费用与缺货成本 的提高。 19．资产负债率越高，产权比率越低。 20．通货膨胀贴补率并不是真正意义上的投资报酬，而是投资者因通货膨胀货币贬值应得到 的一种补偿。 附：参： 1 A 2 B 3 B 4 A 5 A 6 A 7 A 8 A 9 B 10 B 11 A 12 A 13 B 7 14 B 15 A 16 A 17 A 18 A 19 B 20 A 说明：A 正确； B 错误 四、计算题练习题 1. （CH4）某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y＝10000＋3X 假定该企业1998 。 年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测，1999年A产品的销售数量将增长 10%。 要求：（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。 （2）计算1998年该企业的息税前利润。 （3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 （4）计算1999年息税前利润增长率。 （5）假定企业1998年发生负债利息5 000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。 解答: （1）1998年企业的边际贡献总额＝S－V＝10000×5－10000×3＝20000 （元）。 （2）1998年企业的息税前利润＝边际贡献总额一固定成本＝20000－10000＝10000 （元）。 （3）销售量为10000件时的经营杠杆系数＝边际贡献总额／息税前利润总额＝ 20000/10000＝2 （4）1999年息税前利润增长率＝2×10%＝20% （5）复合杠杆系数＝［（5－3）×10000］/ ［（5－3）×10000－10000－5000］＝4 2. （CH4）某企业计划期销售收入将在基期基础上增长40%，其他有关资料如下表（单位： 元）： 8 年份 基期 计划期 项目 销售收入 400 000 （1） 贡献毛益 （2） （3） 固定成本 240 000 240 000 息税前利润 （4） （5） 税后资本利润率 （10） 35% 贡献毛益率 75% 75% 经营杠杆系数 （7） —— 财务杠杆系数 （8） —— 总杠杆系数 7.5 —— 息税前利润增长率 （6） 税后资本利润率的增长率 （9） 要求:按序号计算表中未填列数字，并列出计算过程。 解答: （1）计划期销售收入=400000×（1+40%）=560000 （元） （2）基期贡献毛益=400000×75%=300000（元） （3）计划期贡献毛益=560000×75%=420000（元） （4）基期息税前利润=30=60000 （元） （5）计划期息税前利润=42=180000 （元） （6）息税前利润增长率= （180000-60000）÷60000=200% 息税前利润增长率 200 %  （7）经营杠杆系数（DOL）= 销售额增长率 40 % =5 （8）财务杠杆系数（DFL）=DTL÷DOL=7.5÷5=1.5 （9）税后资本利润率的增长率=息税前利润增长率×财务杠杆系数=200%×1.5=300% （10）基期税后资本利润率： 计划期税后资本利润率 基期税后资本利润率 税后资本利润率增长率 因为： 基期税后资本利润率 35%基期税后资本利润率 300% 所以： 基期税后资本利润率 计算得：基期税后资本利润率=35%÷4=8.75% 3. （CH5）已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。 经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利 润20万元（净利润）。假定该设备按直线法计提折旧，预计的净残值率为5%；不考虑设备安 装期和公司所得税。 要求：（1）计算使用期各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率。 （4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。 已知：5年期利率10%的复利现值系数为0.621；4年期利率10%的年金现值系数为3.17；5年期 利率10%的年金现值系数为3.791。 9 解答: （1）该设备各年净现金流量测算： 每年的折旧额为：（100－100×5%） 5＝19 万元 （ ） NCF （1~4）=20＋19=39 （万元） NCF （5）=20＋19＋5=44 （万元） （2）静态投资回收期=100 ／39=2.56 （年） （3）该设备投资利润率=20 ／100×100%=20% （4）该投资项目的净现值（方法一） =39×3.791＋100×5%×0.621－100 ＝147.849+3.105-100 =50.95 （万元） （方法二） =39×3.17＋44×0.621－100 =123.63＋27.32－100 =50.95 （万元） 4. （CH5）某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残 值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生 产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预 计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万 元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收 入100万元，该企业的所得税税率为33%，资本成本为10%任你博。 已知：PVIF =0.621，PVIFA =3.791 10%，5 10%，5 要求：通过计算说明该设备应否更新。 解答: （1）继续使用旧设备 旧设备年折旧=150×（1－10%）∕10=13.5万元 旧设备账面净值=150－13.5×5=82.5万元＜变现值100万元 初始现金流量=－［100－（100－82.5）×33%］=－94.225万元 营业现金流量=1500×（１－33%）－1100×（１－33%）＋13.5×33%=272.455万元 终结现金流量=150×10%=１５万元 继续使用旧设备净现值=272.455×（PVIFA ）+15×（PVIF ）-94.225 10%,5 10%,5 =1032.877+9.315-94.225 =947.967 （万元） （2）更新设备 新设备年折旧=200×（1－10%）/5=36万元 初始现金流量=-200万元 营业现金流量=1650×（1－33%）－1150×（1－33%）＋36×33%=346.88万元 终结现金流量=200×10%=20万元 采用新设备净现值=346.88×（PVIFA ）+20×（PVIF ）－200 10%,5 10%,5 =1315.022+12.42-200 =1127.442 （万元） 通过计算可以看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。 10 5. （CH5）你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线万元的税前利润（按税法规定生产线年期直线法计提 折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事 会对该生产线年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线年，总经理认 为能使用5年，还有人说类似生产线年也是常见的。假设所得税税率33%，资本成本10%， 无论何时报废净残值收入均为300万元。 他们请你就下列问题发表意见： （1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插值法 求解，计算结果保留小数点后两位）？ （2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？ （注：PVIFA = 2.487，PVIFA = 3.170，PVIF =0.751，PVIF = 0.683） 10%，3 10%，4 10%，3 10%，4 解答: （1）NP （4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资 = ［500× （1-33% ）+3000× （1-10% ） ÷5 ］ ×3.170+300×0.683+3000× （1-10% ） ÷5×33%×0.683-3000=875×3.170+300×0.683+540×33%×0.683－3000=100.36 （万元） NP （3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92 （万元） n=3+330.92÷（330.92+100.36）=3.77 （年） （2）他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行任你博。 6. （CH6）国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 要求：（1）计算市场风险报酬率。  （2）当 值为1.5时，必要报酬率应为多少?  （3）如果一投资计划的 值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资?  （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其 值应为多少? 解答: 根据资本资产定价模型计算如下： （1）市场风险报酬率=12%-4%=8% （2）必要报酬率=R +R F P =R +ß （K -R ） F m F =4%+1.5×（12%-4%） =16% （3）计算该投资计划的必要报酬率。 必要报酬率=R +ß （K -R ） F m F =4%+0.8×（12%-4%） =10.4% 因为该投资计划的期望报酬率小于必要报酬率，所以不应进行投资。 （4）必要报酬率=R +ß （K -R ） F m F ß = （11.2%-4%）/ （12%-4%） =0.9 7. （CH7） A公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收 11 账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的方案， 有关数据如下： 项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 年赊销额（万元/年） 2400 2600 2700 收账费用（万元/年） 40 20 10 所有账户的平均收账期 2个月 3个月 4个月 所有账户的坏账损失率 2% 2.5% 3% 已知A公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指年 度坏账损失占赊销额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求：通过计算分析任你博，应否改变现行的收账政策？如果要改变是选择甲方案还是乙方案？ 解答: 现行方案： 应收账款占用资金的机会成本=日赊销额 平均收现期 变动成本率 机会成本率 × × × =2400/360 60 80% 15%=48 × × × 收账费用=40 坏账损失=2400 2%=48 × 甲方案： 销售额增加带来的收益增加=销售量的增加 边际贡献= （2600 2400） 20%=40 × － × 应收账款占用资金的机会成本 = 日赊销额 平均收现期 变动成本率 机会成本率 × × × =2600/360 90 80% 15%=78 × × × 机会成本增加=78 48=30 － 收账费用减少=40－20=20 坏账损失增加=2600 2.5% 2400 2%=65 48=17 × － × － 方案改变带来收益=40 30 20 17=13 － ＋ － （万元） 乙方案 销售额增加带来的收益增加=销售量的增加 边际贡献= （2700 2400） 20%=60 × － × 应收账款占用资金的机会成本 = 日赊销额 平均收现期 变动成本率 机会成本率 × × × =2700/360 120 80% 15%=108 × × × 机会成本增加=108 48=60 － 收账费用减少=40 10=30 － 坏账损失增加=2700 3% 2400 2%=81 48=33 × － × － 方案改变带来收益=60 60 30 33= 3 － ＋ － － （万元） 所以，应该选择甲方案。 12

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